龙8国际娱乐给我下载-招商策略:反弹进行中 精选中报预告景气领域

发布时间:2020-01-11 16:48:41

龙8国际娱乐给我下载-招商策略:反弹进行中 精选中报预告景气领域

龙8国际娱乐给我下载,【招商策略】反弹进行中,精选中报预告景气领域——A股投资策略周报(0715)

从当前时点来看,在流动性边际改善、汇率冲击已过、贸易战影响钝化等因素的作用下,前期对市场情绪压制较为严重的因素都逐步消退,而政策预期的转变可能成为市场反弹持续时间的决定性因素。配置方面,从已出中报业绩预告的公司来看,云计算、半导体、创新药、新能源汽车等领域上市公司增速较高,行业景气度较高,可优先配置。

核心观点

⚑ 【策略观点】风险因素逐步释放。我们在上周的周报《极度悲观情绪的修复》中提出,在经历了六月的最大冲击后,流动性迎来边际改善,汇率冲击也逐步落地,贸易战对市场情绪的最大冲击期也已经过去。中兴禁运事件也正式落地,尽管7月11日美国特朗普政府提出拟对约2000亿美元中国产品加征10%的关税,但2000亿美元清单能否最终落地具有较大的不确定性。

⚑ 【策略观点】政策预期有所转变。从政策面上来看已经出现了放松的迹象,6月末,在央行货币政策委员会二季度例会上,措辞从“保持流动性合理稳定”变成“保持流动性合理充裕”,在稳健中性货币政策表述后明确提出“松紧适度”,而一季度《中国货币政策执行报告》中并没有这样的提法;7月12日,住建部在棚改吹风会表示,“因地制宜推进棚改货币化安置,商品住房库存量较大的地方,可以继续推进棚改货币化安置”、“不搞一刀切”,市场担忧的棚改一刀切的担忧已经缓解;周五公布的 6月份信贷新增1.84万亿,超出市场预期;在对市场预期引导的迹象较为明显的情况下,月底中央政治局会议在政策方面的表述也值得期待。

⚑ 【策略观点】看好1-2个月的反弹窗口期。 我们在7月12日发布的《反弹买什么?》报告中提出,历史上大跌反弹的时间窗口期在1-2个月左右,指数反弹的幅度为12%-25%,平均反弹幅度为18%。反弹因素之一就是政策出台消除市场恐慌情绪,从当前时点来看,在流动性边际改善、汇率冲击已过、贸易战影响钝化等因素的作用下,前期对市场情绪压制较为严重的因素都逐步消退,而政策预期的转变可能成为市场反弹持续时间的决定性因素。

⚑ 【策略观点】配置层面抢景气。我们在前期报告中提出,遵循大跌反弹抢景气的原则,当前应该重点关注大数据云计算、半导体、创新药、新能源汽车等板块。从已出中报业绩预告的公司来看,相关领域景气度较高。

云计算:目前创业板中有9家云计算产业链公司披露了中报业绩预告,累计盈利增速为26.9%。由于大部分云计算相关的公司处于云基础建设初期,需要大量的资本投入和设备部署等,盈利能力有望在未来得到进一步释放。

半导体:业绩依然保持了非常强劲的增长,创业板中有15家半导体上市公司披露了中报业绩预告,中报累计盈利增速为14.6%。全部A股上市公司中有25家半导体上市公司披露了中报业绩预告,中报累计盈利增速为432%,延续了过去几个季度强势增长的势头。

创新药:盈利表现非常好。创业板追踪共有7家创新药公司披露了中报业绩预告,盈利增速达到151.1%;预计政策红利为高端仿制药生产商带来更大的发展空间。

01

市场观点——反弹进行中,精选中报预告景气领域

1. 市场的演绎与我们的观点

5月27日,我们发布《关注六月流动性冲击》提出了我们对于市场的担心,6月1日《枕戈待旦》继续提示市场风险,6月18日我们的观点是《静候黎明》认为市场企稳仍需要等待一系列利空落地。从市场表现来看,上证指数从5月末的3100点左右持续下跌至7月初的2800点左右,下跌幅度达10%。

6月末以来,我们持续发布了多篇报告,阐述市场情绪逐步回暖,以及下半年的科技大主线。6月24日,我们发布下半年投资策略《中国蝶变,A股涅槃》,“对A股2018年下半年表现持相对乐观态度,下半年的投资主线为科技+消费”;6月26日,我们发布专题《数据红利时代来临:硬件为引擎,数据为燃料》,提出:驱动智联网革命的核心逻辑之一就是“数据红利”;7月1日,我们发布7月策略《科技风再起》,认为市场机会将会明显增多,风险偏好有望逐渐回升,A股有望迎来两个月风险偏好回升期,配置方面,推荐科技方向;7月3日,我们发布主题周报《市场回暖,首选科技类主题》,认为市场逐步回暖,科技成长板块将率先反弹;7月8日,我们发布周报《极度悲观情绪的修复》,认为A股将会迎来阶段性情绪修复。从市场表现来看,以半导体、云计算等为代表的科技类板块率先触底回暖。

2. 反弹进行中:风险因素释放和政策预期转变

(1)风险因素逐步释放

我们在上周的周报《极度悲观情绪的修复》中提出,当前虽然A股仍然受股权质押、金融去杠杆影响,但是就短期来看,在经历了六月的最大冲击后,流动性迎来边际改善,汇率冲击也逐步落地,贸易战对市场情绪的最大冲击期也已经过去。而中兴禁运事件也正式落地,尽管7月11日美国特朗普政府提出拟对约2000亿美元中国产品加征10%的关税,但美国参议院11日以压倒性优势通过一项非约束性决议,寻求扩大国会在总统以国家安全为由征收关税时的监督作用,但征求意见时间达2个月,2000亿美元清单能否最终落地具有较大的不确定性。

(2)政策预期有所转变

从政策面上来看已经出现了放松的迹象,6月末,在中国人民银行货币政策委员会二季度例会上,措辞从“保持流动性合理稳定”变成“保持流动性合理充裕”,在稳健中性货币政策表述后明确提出“松紧适度”,而一季度《中国货币政策执行报告》中并没有这样的提法;7月12日,住建部在棚改吹风会表示,“因地制宜推进棚改货币化安置,商品住房库存量较大的地方,可以继续推进棚改货币化安置”、“不搞一刀切”,市场担忧的棚改一刀切的担忧已经缓解;7月13日,央行发布的上半年金融统计数据报告显示,6月份信贷新增1.84万亿,超出市场预期;在对市场预期引导的迹象较为明显的情况下,月底中央政治局会议在政策方面的表述也值得期待。

(3)看好1-2个月的反弹窗口期

我们在7月12日发布的《反弹买什么?》报告中提出,历史上大跌反弹的时间窗口期在1-2个月左右,指数反弹的幅度为12%-25%,平均反弹幅度为18%。反弹的直接原因总结来看主要有两方面,一个是政策出台消除市场恐慌情绪,二是宏观经济基本面向好推动市场上涨。开启反弹的利好因素是多方面的,包括财政政策、流动性刺激、经济回暖预期等因素。从当前时点来看,在流动性边际改善、汇率冲击已过、贸易战影响钝化等因素的作用下,前期对市场情绪压制较为严重的因素都逐步消退,而政策预期的转变可能成为市场反弹持续时间的决定性因素。

3.  反弹买什么?

我们在前期报告中提出,遵循大跌反弹抢景气的原则,当前应该重点关注大数据云计算、半导体、创新药、新能源汽车等板块。从已出中报业绩预告的公司来看,如云计算、半导体、创新药等领域上市公司增速较高,行业景气度较高。

截至7月15日,创业板已有728家上市公司披露了2018年中报业绩预告,披露比例达到100%。根据业绩预告中值计算,创业板累计盈利增速为8.2%,2017/2018Q1盈利增速分别为-23.8%/33.3%。剔除掉发生较大非经营性损益变动的公司(光线传媒、坚瑞沃能、宁德时代、乐视网、温氏股份)后创业板盈利增速回落至14.7%,2017/2018Q1盈利增速分别为7.4%/32.3%。

TMT中景气度向上的云计算产业链在未来的确定性较强。目前创业板中有9家云计算产业链公司披露了中报业绩预告,累计盈利增速为26.9%。由于大部分云计算相关的公司处于云基础建设初期,需要大量的资本投入和设备部署等,盈利能力有望在未来得到进一步释放。

半导体的业绩依然保持了非常强劲的增长,创业板中有15家半导体上市公司披露了中报业绩预告,中报累计盈利增速为14.6%。全部A股上市公司中有25家半导体上市公司披露了中报业绩预告,中报累计盈利增速为432%,延续了过去几个季度强势增长的势头。

创新药这一细分子行业的盈利表现非常好。创业板追踪共有7家创新药公司披露了中报业绩预告,盈利增速达到151.1%;预计政策红利为高端仿制药生产商带来更大的发展空间。

02

市场交易特征跟踪

估值方面,各板块估值均逆转回升。上周全部A股估值(TTM)从15.41回升至15.95,剔除金融后全部A股估值从22.56回升至23.41。中小板估值从28.58下降29.78,创业板估值从48.61回升至51.57。中小板指估值从26.11回升至27.45,创业板指估值从37.24提升至39.80。沪深300成分股估值从11.50升至11.88,中证500成分股估值从21.44下降至22.45。

分项资金面方面,下周限售股解禁规模环比微增,且以首发解禁为主,其中定增解禁规模为115亿元;上周全周重要股东二级市场减持23.6亿元,净增持0.4亿元,增减持基本平衡;上周公布的回购实施情况中,合计已回购金额达22亿元。陆股通资金净流入66.7亿元;两融余额继续下降至9011.84亿元,较前一周减少76.88亿元,不过本周最后一个交易日,两融余额已经开始回升;新成立偏股型基金12.96亿份。

从近几周的首发融资和再融资情况来看,今年以来再融资和IPO明显放缓, 7月截至目前共有5家公司上市发行,募资28亿元。6月再融资批文下发数目有所回升,7月下发节奏有所放缓。

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